Terminkontrakt vs. Terminkontrakt

Ein Terminkontrakt ist eine maßgeschneiderte vertragliche Vereinbarung, bei der zwei private Parteien vereinbaren, einen bestimmten Vermögenswert zu einem vereinbarten bestimmten Preis und Zeitpunkt in der Zukunft miteinander zu handeln. Terminkontrakte werden privat außerbörslich und nicht an einer Börse gehandelt.

Ein Terminkontrakt - oft als Terminkontrakt bezeichnet - ist eine standardisierte Version eines Terminkontrakts, der an einer Terminbörse öffentlich gehandelt wird. Wie ein Terminkontrakt enthält ein Terminkontrakt einen vereinbarten Preis und eine vereinbarte Zeit für den Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts - normalerweise Aktien, Anleihen oder Rohstoffe wie Gold.

Das Hauptunterscheidungsmerkmal zwischen Futures und Terminkontrakten - dass Futures an einer Börse öffentlich gehandelt werden, während Terminkontrakte privat gehandelt werden - führt zu mehreren operativen Unterschieden zwischen ihnen. Dieser Vergleich untersucht Unterschiede wie das Kontrahentenrisiko, das tägliche zentrale Clearing und die Marktbewertung, die Preistransparenz und die Effizienz.

Vergleichstabelle

Vergleichstabelle für Terminkontrakte und Terminkontrakte
Terminkontrakt Terminkontrakt
DefinitionEin Terminkontrakt ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien über den Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts (der beliebiger Art sein kann) zu einem im Voraus vereinbarten zukünftigen Zeitpunkt zu einem bestimmten Preis.Ein Terminkontrakt ist ein standardisierter Kontrakt, der an einer Terminbörse gehandelt wird, um ein bestimmtes Basisinstrument zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.
Struktur & ZweckAuf Kundenbedürfnisse zugeschnitten. Normalerweise ist keine erste Zahlung erforderlich. Wird normalerweise zur Absicherung verwendet.Standardisiert. Erste Margin-Zahlung erforderlich. Wird normalerweise für Spekulationen verwendet.
TransaktionsmethodeDirekt vom Käufer und Verkäufer ausgehandeltAn der Börse notiert und gehandelt
MarktregulierungNicht reguliertVon der Regierung regulierter Markt (die Commodity Futures Trading Commission oder CFTC ist das Leitungsgremium)
Institutionelle GarantieDie VertragsparteienClearing House
RisikoHohes KontrahentenrisikoGeringes Kontrahentenrisiko
GarantienKeine Abwicklungsgarantie bis zum Fälligkeitstag wird nur der Terminkurs gezahlt, der auf dem Kassakurs des Basiswerts basiertBeide Parteien müssen eine erste Garantie (Marge) hinterlegen. Der Wert der Operation wird zu Marktpreisen mit täglicher Abrechnung von Gewinnen und Verlusten bewertet.
VertragslaufzeitTerminkontrakte werden in der Regel durch Lieferung der Ware fällig.Zukünftige Verträge müssen nicht unbedingt durch Lieferung der Ware fällig werden.
VerfallsdatumAbhängig von der TransaktionStandardisiert
Methode der VorbeendigungGegenvertrag mit gleicher oder unterschiedlicher Gegenpartei. Das Kontrahentenrisiko bleibt bestehen, während es mit einem anderen Kontrahenten endet.Gegenvertrag an der Börse.
VertragsgrößeAbhängig von der Transaktion und den Anforderungen der Vertragsparteien.Standardisiert
MarktPrimär sekundärPrimär

Handelsverfahren

Bei einem Terminkontrakt sind Käufer und Verkäufer private Parteien, die einen Vertrag aushandeln, der sie verpflichtet, einen Basiswert zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu handeln. Da es sich um einen privaten Kontrakt handelt, wird er nicht an einer Börse, sondern außerbörslich gehandelt. Bis zum Fälligkeitsdatum des Vertrags wechseln weder Bargeld noch Vermögenswerte den Besitzer. In Terminkontrakten gibt es normalerweise einen eindeutigen "Gewinner" und "Verlierer", da eine Partei zum Zeitpunkt der Vertragslaufzeit profitiert, während die andere Partei einen Verlust erleidet. Wenn beispielsweise der Marktpreis des Basiswerts höher ist als der im Terminkontrakt vereinbarte Preis, verliert der Verkäufer. Der Vertrag kann entweder durch Lieferung des Basiswerts oder durch Barausgleich in Höhe der Differenz zwischen dem Marktpreis und dem im Vertrag festgelegten Preis, dh der Differenz zwischen dem im Vertrag festgelegten Terminkurs und dem Marktkurs, erfüllt werden am Fälligkeitstag. Sehen Sie sich dieses Video der Khan Academy an, um eine Einführung zum Weiterleiten von Verträgen zu erhalten.

Während ein Terminkontrakt ein kundenspezifischer Kontrakt zwischen zwei Parteien ist, ist ein Terminkontrakt eine standardisierte Version eines Terminkontrakts, der an einer Wertpapierbörse verkauft wird. Die standardisierten Bedingungen umfassen Preis, Datum, Menge, Handelsverfahren und Lieferort (oder Bedingungen für Barabrechnungen). Es können nur Futures für Vermögenswerte gehandelt werden, die standardisiert und an der Börse notiert sind. Zum Beispiel möchte ein Landwirt mit einer Maisernte möglicherweise einen guten Marktpreis für den Verkauf seiner Ernte festlegen, und ein Unternehmen, das Popcorn herstellt, möchte möglicherweise einen guten Marktpreis für den Kauf von Mais festlegen. An der Terminbörse gibt es Standardkontrakte für solche Situationen - beispielsweise einen Standardkontrakt mit den Bedingungen "1.000 kg Mais für 0, 30 USD / kg für die Lieferung am 31.10.2015". Hier finden Sie sogar Futures, die auf der Performance bestimmter Aktienindizes wie dem S & P 500 basieren. Eine Einführung in Futures finden Sie im folgenden Video, ebenfalls von der Khan Academy :

Anleger handeln Futures an der Börse über Maklerfirmen wie E * TRADE, die einen Sitz an der Börse haben. Diese Maklerfirmen übernehmen die Verantwortung für die Erfüllung von Verträgen.

Eine Position schließen

Um eine Position in einem Futures-Geschäft zu schließen, führt ein Käufer oder Verkäufer eine zweite Transaktion durch, die die entgegengesetzte Position zu seiner ursprünglichen Transaktion einnimmt. Mit anderen Worten, ein Verkäufer wechselt zum Kauf, um seine Position zu schließen, und ein Käufer wechselt zum Verkauf. Für einen Terminkontrakt gibt es zwei Möglichkeiten, eine Position zu schließen: entweder den Kontrakt an einen Dritten verkaufen oder einen neuen Terminkontrakt mit dem entgegengesetzten Geschäft abschließen.

Die Standardisierung eines Kontrakts und der Handel an einer Börse bieten einige wertvolle Vorteile für Terminkontrakte, wie nachstehend erläutert.

Risiko

Terminkontrakte unterliegen dem Kontrahentenrisiko, dh dem Risiko, dass die Partei auf der anderen Seite des Handels ihrer vertraglichen Verpflichtung nicht nachkommt. Beispielsweise war die Insolvenz von AIG während der Krise von 2008 vielen anderen Finanzinstituten einem Kontrahentenrisiko ausgesetzt, da sie Verträge (sogenannte Credit Default Swaps) mit AIG hatten.

Die Clearingstelle der Terminbörse garantiert Transaktionen und eliminiert so das Kontrahentenrisiko bei Terminkontrakten. Natürlich besteht das Risiko, dass die Clearingstelle selbst ausfällt, aber die Handelsmechanismen sind so, dass dieses Risiko sehr gering ist. Futures-Händler müssen Geld - normalerweise 10% bis 20% des Kontraktwerts - auf ein Margin-Konto bei der Maklerfirma einzahlen, die sie an der Börse vertritt, um ihr Engagement zu decken. Die Clearingstelle nimmt auf beiden Seiten eines Futures-Handels Positionen ein. Futures werden jeden Tag zum Marktpreis bewertet, wobei die Broker sicherstellen, dass die Margin-Konten über genügend Vermögenswerte verfügen, damit die Händler ihre Positionen abdecken können.

Margin Calls

Futures und Forwards bergen auch ein Marktrisiko, das je nach zugrunde liegendem Vermögenswert variiert. Anleger in Futures sind jedoch anfälliger für Preisschwankungen des Basiswerts. Da Futures täglich zum Marktwert bewertet werden, haften Anleger für täglich entstandene Verluste. Wenn der Vermögenspreis so stark schwankt, dass das Geld auf dem Margin-Konto eines Anlegers unter die Mindestmargin-Anforderung fällt, gibt sein Broker einen Margin-Call aus . Dies erfordert, dass der Anleger entweder mehr Geld als Sicherheit für weitere Verluste auf das Margin-Konto einzahlt oder gezwungen ist, seine Position mit Verlust zu schließen. Wenn der zugrunde liegende Vermögenswert in die entgegengesetzte Richtung schwingt, nachdem der Anleger gezwungen ist, seine Position zu schließen, verliert er einen potenziellen Gewinn.

Bei Terminkontrakten wird bis zum Fälligkeitsdatum kein Bargeld umgetauscht. In diesem Szenario würde der Inhaber eines Terminkontrakts also immer noch vorne liegen.

Preise

Der Preis eines Terminkontrakts wird am Ende eines jeden Tages auf Null zurückgesetzt, da die täglichen Gewinne und Verluste (basierend auf den Preisen des Basiswerts) von den Händlern über ihre Margin-Konten ausgetauscht werden. Im Gegensatz dazu wird ein Terminkontrakt im Laufe der Zeit bis zum Fälligkeitsdatum weniger oder mehr wertvoll. Dies ist der einzige Zeitpunkt, an dem entweder die Vertragspartei Gewinne erzielt oder verliert.

Daher unterscheidet sich der Preis eines Terminkontrakts an einem bestimmten Handelstag von einem Terminkontrakt mit demselben Fälligkeitsdatum und Ausübungspreis. Das folgende Video erklärt die Preisunterschiede zwischen Futures und Terminkontrakten:

Liquidität und Preistransparenz

Es ist einfach, Futures an der Börse zu kaufen und zu verkaufen. Es ist schwieriger, eine außerbörsliche Gegenpartei für den Handel mit Terminkontrakten zu finden, die nicht dem Standard entsprechen. Das Transaktionsvolumen an einer Börse ist höher als bei OTC-Derivaten, sodass Terminkontrakte tendenziell liquider sind.

Terminbörsen sorgen auch für Preistransparenz; Preise für Terminkontrakte sind nur den Handelsparteien bekannt.

Verordnung

Futures werden von einer zentralen Regulierungsbehörde wie der CFTC in den USA reguliert. Für Forwards gilt hingegen das geltende Vertragsrecht.

Bände

Der Großteil des Futures-Handels findet in Nordamerika und Asien statt und befasst sich mit einzelnen Aktien.

Quelle: 2013 Volumenumfrage der Futures Industry Association

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